Magíster en EconomíaTesis digital no disponible, consulte la versión impresa en Biblioteca de la Universidad Alberto HurtadoEl presente trabajo muestra una hipótesis alternativa para explicar la paridad descubierta de intereses que sirve para explicar el comportamiento del tipo de cambio real. Se construye un modelo de equilibrio general dinámico y estocástico con intermediarios financieros, en el cual los intermediarios están afectos a shocks de riesgo moral. Nuestros resultados indican que en el corto plazo el shock de riesgo moral es importante para explicar la variabilidad del tipo de cambio real. Esto confirma la importancia de los mercados financieros en pequeñas economías abiertas. Además, nuestros resultados son consistentes con la antigua idea del modelo Mundell-Fleming. Por ejemplo, una depreciación real por un shock de riesgo moral es expansiva o prociclica, en contradicción con las predicciones de los efectos balance, el efecto de la curva J, y la introducción de capital de trabajo en los modelos de RBC. Así, el papel de las exportaciones es clave para lograr el ajuste en la economía frente a shocks de riesgo moral.