El presente ensayo se ocupa de pormenorizar las características de la política monetaria y cambiaria a partir de 1995, contrastándolas con el régimen de tipo de cambio fijo, vigente antes de la crisis de 1994. El propósito es mostrar, por un lado, cómo los factores externos determinan con una intensidad creciente la paridad cambiaria en México, al tiempo que alimentan la volatilidad en los mercados financieros; y por el otro, resaltar la posibilidad de que el corto, como instrumento de política monetaria, esté perdiendo efectividad.This paper is concerned with detailing the characteristics of monetary and foreign exchange policy since 1995, contrasting them with the fixed exchange rate system which operated before the 1994 crisis. The proposal is, on the one hand, to show how external factors increasingly determine Mexico's exchange rate, while feeding volatility in the financial markets; and, on the other hand, to emphasize the possibility that the short, as an instrument of monetary policy, is losing its effectiveness.Le présent essai a pour but de comprendre les tenants et les aboutissants des caractéristiques de la politique monétaire et des changes à partir de 1995, en soulignant les contrastes entre celleci et le régime du taux de change fixe en vigueur avant la crise de 1994. L'objectif est de démontrer, d'une part, comment les facteurs externes déterminent avec une intensité croissante la parité des changes au Mexique tout en entretenant la volatilité des marchés financiers et, d'autre part, de mettre en évidence que le court terme, comme un instrument de politique monétaire, peut perdre peu à peu son caractère effectif.O presente ensaio mostra uma descrição pormenorizada das características da política monetária e cambial do México, a partir de 1995, contrastando-as com o regime de tipo de câmbio fixo, vigente antes da crise de 1994. O propósito é mostrar, por um lado, como os fatores externos determinam com intensidade crescente a paridade cambiária no México, alimentando a volatilidade nos mercados financeiros; e por outro lado, ressaltar a possibilidade de que o corto esteja perdendo efetividade, como instrumento de política monetária.