A partir de una visión de la moneda que toma en cuenta su función simbólica primera —la de la representación de la totalidad social—, este artículo analiza la relación entre legitimidad política y el régimen monetario, puesta en escena por el paso de las altas inflaciones a la deflación en América Latina. En esta perspectiva se reconsideran los problemas de sustentabilidad de las políticas monetarias, y se establece que las mismas plantean más en América Latina que en Europa, el problema de la relación entre las soberanías política y monetaria. La interrogación se remite así al futuro posible del Mercosur: ¿se enredará en la discusión comercial o será motivo de emprender una deliberación política sobre la reorganización territorial y el marco institucional que sostendrían un crecimiento en economía abierta impulsado por el empleo y la demanda?On the basis of a view of currency that considers its initial symbolic function —that of the representation of social totality— the text analyzes the relationship between political legitimacy and monetary regime, caused by the shift from high inflation to deflation in Latin America. The problems of the sustainability of monetary policies are considered from this point of view, and the author suggests that, even more so in Latin America than in Europe, these policies raise the problem of the relationship between political and monetary sovereignty. The question leads one to the possible future of Mercosur: will it become enmeshed in trade discussions or will it lead to a political discussion on territorial reorganization and the institutional framework that would support growth in an open economy driven by employment and demand?À partir d’une vision de la monnaie qui prend en compte sa fonction symbolique première celle de la représentation de la totalité sociale, on analyse dans ce texte la relation entre légitimité politique et régime monétaire, relation mise en scène par le passage, en Amérique latine, de l’inflation galopante à la déflation. C’est à partir de ce point de vue que les problèmes de durabilité des politiques monétaires sont reconsidérés, et que l’on établit la question que ces dernières soulèvent, plus encore en Amérique latine qu’en Europe : celle de la relation entre la souveraineté politique et la souveraineté monétaire. On renvoie ainsi l’interrogation à l’avenir possible du Mercosur : va-t-il se prendre dans les filets de la discussion commerciale ou bien sera-t-il un motif pour entreprendre une délibération politique sur la réorganisation territoriale et le cadre institutionnel qui soutiendraient une croissance encouragée par l’emploi et la demande dans une économie ouverte?Disponível em Inglês, Espanhol e Francês.